金融銀行雙因觸發估值修復仍將持續物業

約合人民幣6.628億元人民幣。該豪宅有九間臥室 金融：銀行 雙因觸發 估值修復仍將持續 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

要點：

此次行情為估值修復行情：

.回顧歷史銀行股跑贏大盤：我們發現2007年7月-9月、2009年4月-6月的兩次超越均伴隨著兩個共同的條件：經濟向好、盈利高速增長。除此之外這兩次上漲還伴隨著各自的特殊背景：2007年有強烈的人民幣升值預期，2009年有4萬億投資導致的流動性泛濫。

.本論上漲解析：2010年10月份以來的上漲伴隨著四方面的因素：銀行股低估值、人民幣升值、基本面壓力的緩解。但是經濟前景與盈利的好轉在程度上又與以往略有區別：經濟增長方面，小周期回落已經結束，但能否在4季度回升尚不明朗;行業盈利能力方面,出現了一定程度的改善,但是仍具有一定的不確定性..因此我們判斷推動板塊上行的主要力量是人民幣升值和低估值，此次行情為一次估值修復行情,而行情能否最終演繹為波瀾狀況的反轉行情還要看推動因素,如人民幣升值、經濟前景向好能否深化和持續。

理論上仍有較大空間：

.在估值修復行情下，我們推斷銀行股的估值反彈將高于中樞值，并有可能與峰值齊平。目前，銀行板塊的估值已經普遍在估值中樞之上，距離峰值約28.9%。因此銀行板塊理論上仍有不小的反彈空間。

投資策略：

.維持板塊推薦評級。鑒于我們對當前行情的定義，我們建議持有估值離估值中樞不遠、盈利相對有保障的個股，如：興業、民生、浦發、北京等。

.風險提示：行業基本面未來存在一定的不確定性。