金融銀行行業存款差別定價逐步深入理財產品物業

金融：銀行行業 存款差別定價逐步深入 理財產品監管或加強 201 -0 -04 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

要聞I：存款差別定價逐步深入，更多銀行中長期存款利率開始上浮據媒體報道，近日交行部分地區中長期定期存款開始上浮到基準利率1.1倍。

我們認為現階段更多銀行一年期以上定期存款利率開始上浮10%反映了：1）部分銀行存貸比接近75%監管紅線，仍面臨較大吸存壓力；2）存款利率市場化正逐步深入，銀行存款自主定價意識正逐步增強。我們認為12年來銀行吸存困難有所緩解，但壓力仍在；預計未來會有更多銀行加入中長期存款利率上浮的行列中。我們認為存款差別定價的深入將小幅提升銀行負債成本。

7月11日 要聞II：理財產品監管或加強，或加大銀行表外業務信息披露據悉，監管或針對銀行表外業務出臺新規則。我們認為從此前要求部分銀行自查資金池業務到目前要求加強信息披露，監管層對于理財業務的監管正逐步加強。同時，我們認為理財業務的發展體現利率市場化中期趨勢，目前監管側重于更好的監督，讓其業務透明化。我們預計短期監管加強或對該項業務的增速有一定負面影響，但中長期將利于控制其風險和其健康發展。

市場/理財：上周銀行板塊上漲5.7%，2月理財收益率環比持平于4.0 %上周銀行板塊跑贏上證指數 .7個百分點。我們估算目前股價對應上市銀行201 年平均PB為1.10倍，平均PE為6.45倍。我們估算上周理財加權平均期限為 .57個月，理財綜合利率環比前一周回落7bp至 .91%；2月發行理財產品期限較前月回升至 .59個月，理財產品綜合利率環比基本持平為4.0 %。

投資建議：流動性最高點可能已經過去我們認為前期推動行業估值持續向上的國內、外流動性高點已過，短期資金博弈等因素或變得更加重要，預計板塊存在相對收益但絕對收益將收窄。我們提示投資者關注流動性進一步收縮或造成股價下行的風險。