建材需求不強勁導致華東華北區域價格下跌了

建材：需求不強勁導致華東華北區域價格下跌 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

上周水泥價格繼續小幅回落上周全國水泥均價 48.92元/噸，較前一周下跌0.66%。其中高標號下跌0.91%，低標號下跌0.4%。

主要變化區域價格點評上周價格下跌區域主要集中在華東、華北；上漲區域主要集中在東北遼寧和黑龍江兩省。

華東區域價格上周繼續回落，福州地區高、低標號分別下跌20元/噸。一方面是由于近期雨水天氣導致出貨量較低，另一方面是受到安徽低價水泥流入的影響。

上周安徽銅陵、蕪湖等地水泥價格也出現大幅回落，幅度在 元/噸。江蘇地區水泥企業已全部恢復生產，目前庫存壓力不大，但價格基本在成本線附近，部分地區P.O42.5級水泥價格在250元/噸，后期江蘇其他地區價格可能會向這一價格靠近。

華北區域價格出現較大幅度回落，幅度為 元/噸。其中石家莊、邯鄲、邢臺價格下調20- 0元/噸，唐山、秦皇島價格下調元/噸，天津、北京價格下調 元/噸。目前的水泥價格與 月中旬協同漲價前相比，只有北京市場的水泥價格和唐山市場的熟料價格仍高于協同漲價前約 0元/噸，其他地區基本上全部跌回至漲價前的價格。此次的大幅回調主要原因還是下游需求的疲弱，停產生產線恢復生產之后需求不能對價格起到支撐作用。雖然目前價格回調，但是 月中旬的協同意義還是較大的，抬升了價格回調的起點。據我們了解，6月河北區域可能會再次進行停產。

東北區域是今年以來價格表現最好的區域，上周遼寧和黑龍江價格上漲元/噸。此次上漲主要依賴于企業協同，后期要想保持住上漲后的價格還需要下游需求的支撐。

全國水泥—煤炭價差環比減少我們跟蹤的水泥—煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差與前一周相比繼續減少，幅度為 .1元/噸。其中，華北區域減少28元/噸，華東區域減少1.8元/噸，東北區域增加20元/噸，其他區域保持不變。目前各區域水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、西北、華北、西南、華中、華東和華南。

上周水泥板塊跑輸滬深 00市場表現和估值方面，上周水泥板塊上漲0.17%，跑輸滬深 00指數 .25個百分點，水泥制造行業PE（TTM，整體法）10.82倍，PB（整體法）2.07倍。

周軍的響了。 我們的觀點我們還是堅持之前的觀點，二季度對于水泥下游需求而言，基建等重點工程的陸續恢復，將促使下游需求的回暖較之前更為明顯。短期之內，需求還是主要來自于農村和基建，房地產需求的啟動還需要等到四季度。但是，在沒有出臺具體政策刺激之前，需求的回暖將較為平和，超預期的可能性不大。公司方面，我們建議繼續關注冀東水泥、金隅股份、海螺水泥、塔牌集團。