建材需求未現轉機價格維持弱勢震蕩的

建材：需求未現轉機 價格維持弱勢震蕩 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

上周水泥價格保持平穩上周全國水泥均價 59.58元/噸，與前一周相比保持平穩。目前水泥需求略有放量，主要來自于農村需求，工程以及房地產需求仍未啟動。

行業主要動態價格：華北區域受天氣影響，下游需求依然不振。京津冀地區大多數廠家磨機處于停工狀態。山西南部地區磨機開工率約90%，價格平穩；中部地區庫存水平較高；北部地區目前仍在冬儲價格執行中，出貨量較少。內蒙古地區部分廠家逐步恢復生產，但開工率仍然較低，維持在 5%-40%。

華東區域整體走勢平穩。山東淄博地區熟料價格、菏澤地區水泥價格有小幅走高。

江蘇、江西地區目前主要是民用需求，下游攪拌站大多未開工，企業庫存處于80%左右。安徽宣城、銅陵水泥價格下調20- 0元/噸，下調原因一是受周邊市場沖擊，二是受之前熟料價格下跌影響。

華南區域廣西貴港、柳州等地價格回調20- 0元/噸，主要是跟隨性調整。廣東的熟料線于2月6日左右基本點火復工，但是下游需求平平，出貨量一般，未來可能受到廣西水泥價格下跌產生不利影響。

勢必給你帶來前所未有的震撼體驗！ 停窯：目前華東區域安徽長江沿線、江蘇蘇南熟料企業將繼續停窯至2月25日左右；浙江金華、建德、蘭溪地區停窯計劃于2月22日結束；江西九江預計2月底結束停窯。華北區域的內蒙古地區部分廠家計劃停窯至2月底。華中區域多數廠家預計將停窯至2月中下旬。東北區域部分廠家計劃在月左右協同停窯一個半月。

全國水泥—煤炭價差環比略微減少我們跟蹤的水泥—煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差環比略有減少，減少約0.06元/噸。其中，西北區域減少0.44元/噸，西南區域增加0.14元/噸，其他區域保持不變。目前各區域水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、華中、華東、華北、西南、西北和華南。

上周水泥板塊跑贏滬深 00市場表現和估值方面，上周水泥板塊上漲 .96%，跑贏滬深 00指數2.86個百分點，水泥制造行業PE（TTM，整體法）8.96倍，PB（整體法）2.58倍。我們認為目前水泥板塊估值有所修復，但是仍處于超跌區域。

短期之內行業依然缺乏需求支撐，機會主要來自超跌反彈短期而言，水泥市場依然缺乏需求支撐，行業運行略顯乏力。由于下游工程尚未開工，南方部分區域又遇雨水天氣，將對出貨量產生一定影響。我們認為短期行業的機會主要仍是來自超跌反彈，預計2月下旬開始下游工程將逐步復工，將對需求產生一定拉動。長期我們仍然看好水泥行業。

公司方面，我們仍然建議關注未來供求改善較為明顯的區域的龍頭企業以及具有成本優勢、業務多元化、產業鏈發展較為完善等方面的企業，例如海螺水泥、金隅股份、華新水泥、冀東水泥和塔牌集團。